中國藥品流通行業(yè)未來的四大投資機(jī)會
日期：2013/12/27
中國藥品流通行業(yè)歷經(jīng)多年發(fā)展，行業(yè)并購整合加劇，純粹依賴規(guī)模上的擴(kuò)張來獲取規(guī)模效益將不再是未來行業(yè)發(fā)展的主流。
同時，流通企業(yè)逐漸注重自身服務(wù)能力、服務(wù)內(nèi)容方式等方面的提升，諸如提升供應(yīng)鏈增值服務(wù)能力和信息化程度等。
在這樣的行業(yè)背景下，針對中國藥品流通領(lǐng)域而言，對其投資有著怎樣的發(fā)展趨勢？又有著哪些投資機(jī)會？行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢經(jīng)過多年的發(fā)展，中國藥品流通行業(yè)逐漸開始進(jìn)行整合，行業(yè)的集中度也逐漸提升。
從最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，我國銷售過百億的區(qū)域性大型醫(yī)藥企業(yè)有8 家，銷售總額超過50 億的企業(yè)達(dá)18 家；同時，醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)前三強(qiáng)的市場份額逐年提高，2011 年合計(jì)市場份額為30.7%，百強(qiáng)企業(yè)的銷售總額僅占全行業(yè)年銷售總額比重約為73.1% ；全國百強(qiáng)連鎖藥店的總銷售規(guī)模占整個藥品零售行業(yè)比重的37%。
反觀我國藥品流通行業(yè)近年來發(fā)展脈絡(luò)，整體而言，我國藥品流通行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)三大特點(diǎn)。其一，我國藥品流通企業(yè)小而散，企業(yè)的規(guī)模較小，市場的集中度較低。目前，我國擁有1.3萬家醫(yī)藥分銷商，42 萬多家單體藥店。其中，1.3 萬家醫(yī)藥分銷商中，真正做分銷工作的有多少家則值得商榷。
盈利模式單一，盈利能力薄弱。我國藥品流通行業(yè)企業(yè)普遍的小、散、粗放式經(jīng)營，盈利模式比較單一，盈利能力不足。藥品流通增值服務(wù)能力低下。
我國藥品流通企業(yè)粗放式的經(jīng)營，其盈利得利于經(jīng)銷的差價，為醫(yī)院或者是為上游廠家提供增值服務(wù)。所謂的增值服務(wù)，類似分銷，主要是四大功能，物流、信息、商務(wù)、資金功能。
今年來，我國藥品流通企業(yè)盡可能延伸這四大功能，雖獲得一定發(fā)展，但藥品流通增值服務(wù)能力依然低下。
最新出臺的藥品流通行業(yè)“十二五”規(guī)劃中，商務(wù)部明確提出了形成1-3 家年銷售額過千億的全國性大型醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)；20 家年銷售額過百億的區(qū)域性藥品流通企業(yè)；藥品批發(fā)百強(qiáng)企業(yè)年銷售額占藥品批發(fā)總額85% 以上；藥品零售連鎖百強(qiáng)企業(yè)年銷售額占藥品零售企業(yè)銷售總額60% 以上的具體目標(biāo)。
國家層面規(guī)劃的出臺，為我國藥品流通領(lǐng)域未來發(fā)展指明了方向。從目前我國藥品流通行業(yè)的發(fā)展情況來看，國藥控股、華潤集團(tuán)、上海醫(yī)藥三大國有醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)將是銷售過千億全國性大型醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)的最佳實(shí)踐者。
那么對其他區(qū)域性藥品流通企業(yè)來說，通過并購整合等方式擴(kuò)大經(jīng)營范圍，爭搶區(qū)域市場競爭能力則成為了未來五年的首要任務(wù)。
當(dāng)藥品流通行業(yè)龍頭完成全國布局、區(qū)域龍頭鞏固區(qū)域內(nèi)競爭力之后，將不可避免地將發(fā)生全國性龍頭及區(qū)域龍頭之間、區(qū)域龍頭與區(qū)域龍頭之間的并購整合，最終形成與成熟市場相似的情況，3 到5 家龍頭企業(yè)占據(jù)絕大部分的市場份額。
表現(xiàn)出兩大投資趨勢
反觀我國藥品流通行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及未來趨勢，對照國際藥品流通先進(jìn)、成熟市場，藥品流通行業(yè)未來的投資趨勢發(fā)展主要表現(xiàn)在兩大方向。我國藥品流通行業(yè)呈現(xiàn)跨區(qū)域、跨細(xì)分子行業(yè)的整合趨勢。我國藥品流通行業(yè)發(fā)展早期，尤其是醫(yī)藥分銷企業(yè)都是國有企業(yè)。隨著近年來的發(fā)展，才慢慢地出現(xiàn)跨區(qū)域、跨國、跨子行業(yè)的整合趨勢。
近年來，國際藥品流通市場大型企業(yè)之間的整合不斷加劇。2006 年，英國老牌健康和美容產(chǎn)品零售集團(tuán)BOOTS 與藥品批發(fā)公司ALLIANCE UNICHEM 合并成立聯(lián)合博資（BOOTS）。
2012 年9 月，美國藥店連鎖沃爾格林與聯(lián)合博姿宣布結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，沃爾格林投資購買了聯(lián)合博姿45％的股份，并有權(quán)在未來兩年內(nèi)繼續(xù)購買余下的55％的股份，實(shí)現(xiàn)對聯(lián)合博姿的全面收購。
2013 年3 月，沃爾格林和聯(lián)合博姿公司與北美最大的醫(yī)藥服務(wù)公司之一美源伯根公司（ AmerisourceBergen）達(dá)成了 10 年期的協(xié)議，將收購美源伯根最高達(dá) 23% 的股份。最終形成了橫跨歐美、美容保健、醫(yī)藥零售、藥品分銷、增值服務(wù)提供的巨無霸企業(yè)。
我國藥品流通企業(yè)伴隨著全球化趨勢，在加強(qiáng)行業(yè)整合，并形成四大行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的同時，也出現(xiàn)不同子行業(yè)的整合。此前，我國藥品流通行業(yè)中零售是零售專業(yè)化的公司，批發(fā)是批發(fā)專業(yè)化的公司，工業(yè)是工業(yè)專業(yè)化的公司，乃至各個業(yè)態(tài)綜合性的公司。
隨著行業(yè)發(fā)展，現(xiàn)在我們試圖去解釋工業(yè)和批發(fā)的協(xié)同性的問題、運(yùn)作零售和批發(fā)協(xié)同性的問題等，盡管難度高，我國一些藥品流通企業(yè)也不斷進(jìn)行著跨細(xì)分子行業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整。
提高盈利能力的價值鏈整合，注重供應(yīng)鏈服務(wù)的創(chuàng)新將是流通行業(yè)投資發(fā)展的另一趨勢。
中國藥品流通市場經(jīng)過地域的擴(kuò)張、規(guī)模的擴(kuò)張之后，可能進(jìn)入到能否提供更好的增值服務(wù)上，供應(yīng)商管理水平、物流信息技術(shù)水平、資金管理水平等等是否有提升。總體而言，從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，未來藥品流通行業(yè)的發(fā)展趨勢將是集中度提升，盈利模式創(chuàng)新和信息化程度的提高。
巨頭公司明顯受益行業(yè)集中度的提高，長期趨勢來看，利潤額和市場估值均有大幅提升的空間。國內(nèi)的藥品流通行業(yè)發(fā)展趨勢與美國有相似的地方，集中度提升都是發(fā)展的一個趨勢，美國的前3 位醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)占全美藥品銷售收入的95% 以上，而目前中國的藥品流通行業(yè)已經(jīng)形成3-4 家全國性龍頭加地方割據(jù)的局面。
經(jīng)過一定時間發(fā)展，中國藥品流通行業(yè)最終形成3 到5 家龍頭企業(yè)占據(jù)絕大部分的市場份額，并且企業(yè)大幅度提升供應(yīng)鏈增值服務(wù)能力和信息化程度，使藥品流通行業(yè)變成一個市場格局明確、規(guī)模化集約化的行業(yè)。
投資機(jī)會聚焦在四方面
中國藥品流通企業(yè)集團(tuán)化管理模式是否能夠越來越成熟，關(guān)系著這些企業(yè)能否順利的開展下一步的發(fā)展戰(zhàn)略。同時，伴隨著新醫(yī)改政策的頒布及藥品流通相關(guān)政策的出臺帶動了藥品流通行業(yè)的資本運(yùn)作，也吸引了資本市場對藥品流通行業(yè)的進(jìn)一步關(guān)注。綜合考慮目前我國藥品流通行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、發(fā)展現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展趨勢，我認(rèn)為未來藥品流通行業(yè)的主要投資機(jī)會將集中在以下四個方面：
1、創(chuàng)新分銷模式的企業(yè)
隨著傳統(tǒng)分銷企業(yè)利潤空間的進(jìn)一步壓縮，擁有創(chuàng)新分銷模式的企業(yè)將會有更大的發(fā)展空間，例如隨著消費(fèi)習(xí)慣的改變，擁有網(wǎng)絡(luò)銷售渠道和營銷能力的企業(yè)投資價值凸顯。
2、零售連鎖藥店
隨著未來醫(yī)藥分開的政策預(yù)期，擁有一定品牌優(yōu)勢和統(tǒng)一化運(yùn)營能力，能夠發(fā)揮規(guī)模效益和具備服務(wù)基層市場的能力，擁有更多二、三級市場客戶的連鎖藥店有投資機(jī)會。
3、醫(yī)藥供應(yīng)鏈增值服務(wù)提供商
從美國市場的經(jīng)驗(yàn)來看，各類型的醫(yī)藥增值服務(wù)提供商將成為醫(yī)藥流通市場上的重要力量之一，也是提升傳統(tǒng)分銷企業(yè)盈利能力的重要途徑，包含IT 技術(shù)、信息數(shù)據(jù)服務(wù)等企業(yè)。
4、規(guī)范化第三方藥品推廣企業(yè)
隨著醫(yī)改的深入推進(jìn)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)必將走向規(guī)范化、透明化，而藥品推廣行業(yè)必將經(jīng)受一次洗禮，使運(yùn)作規(guī)范的藥品推廣企業(yè)脫穎而出。尤其是近年來，一些海歸創(chuàng)辦的研發(fā)性企業(yè)，隨著這些頗具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)投入生產(chǎn)，勢必將對我國藥品流通市場帶來新的發(fā)展機(jī)會。( 原載中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會官網(wǎng)，作者吳愛民，系國藥集團(tuán)資本管理有限公司總經(jīng)理)
信息來源：醫(yī)藥國際商務(wù)交流
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